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天風天睿陳實:立足產業深耕高端制造,不能抱著“賭徒心態”做投資

2019-09-03 13:21:57   來源:投資家網  作者:Steven 

摘要:通過構建“人人受益的產融生態”為愿景,天風天睿致力于通過產業整合和資本運作,推動被投企業可持續化成長,實現管理資產的高效增值。

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人物檔案:陳實,美國爵碩大學工程系學士,北京大學經濟研究中心金融學碩士。專注高端制造、醫療健康領域,天風天睿副總經理。歷任華夏銀行、安信證券投行部、天風證券資產管理北分副總經理、天風證券中小企業金融部業務副總經理。在天風天睿任職期間,連續多年帶領團隊獲得全司業績第一。


投資案例:中普達、翔豐華、柳鑫股份等明星企業。


作為深耕本土的券商私募投資基金子公司,天風天睿依托母公司天風證券(601162)的資源優勢,目前管理資金規模逾63億元人民幣,實繳備案基金22支,存續期“3+2”、“3+1”。


通過構建“人人受益的產融生態”為愿景,天風天睿致力于通過產業整合和資本運作,推動被投企業可持續化成長,實現管理資產的高效增值。


近日,天風天睿副總經理陳實接受了投資家網記者的獨家專訪,共同探尋這家頗具特色的券商私募投資基金子公司(下稱,券商私募)的成功運作之道。


基金運營:重“風控”,產融結合的“價值驅動者”


實際上,券商私募雖然近幾年在中國持續發展,但相比運作模式日趨成熟的VC/PE,尚處早期發展階段。而在部分股權投資從業者眼中,券商私募過去“躺著賺錢”的時代已經一去不返。


2016年底,中國證券業協會發布的《證券公司私募投資基金子公司管理規范》、《證券公司另類投資子公司管理規范》終結了券商私募過度依賴自有資金投資的模式。


市場化整改后,券商私募不僅要面對券商屬性帶來的行業監管壓力,還要考慮基金的穩定募資渠道(新規要求單支基金投資總規模不得超過20%)以及與PE在Pre-IPO階段的正面“搏殺”。


一些沒能經得起轉型考驗的機構,2016年之后在股權市場中逐漸消失。也正是因為這次轉型,一些機構破舊立新,迎來機遇,找到了適合自身的發展路徑,并在行業中占據一席之地。


天風天睿就是其中的佼佼者。若按時間來計算,這家成立于2013年的機構,在市場立足僅僅6年,卻已踏入國內券商私募的第一梯隊。依托母公司的綜合優勢以及自身的產業背景和研究能力,深耕高端制造等領域,天風天睿逐步形成了頗具特色的股權投資及投后服務體系。


在陳實看來,天風天睿之所以能高速發展,主要得益于“與客戶共存共榮,助力實體經濟發展和產業升級”服務理念。通過天風證券提供立足全球視野、輻射全國的綜合金融服務。讓天風天睿與國內眾多投資機構相比,在市場化意識和基金運作方面多了幾分靈活性與創新性。


靈活性體現在,天風天睿不只是一個單純的“投資者”,而是可以為被投企業提供融資到退出全環節、完整鏈條的“價值驅動者”;創新性體現在,天風天睿經過多年研究與摸索,建立起一套區別于傳統券商私募的“安全風控體系”,將LP的投資風險降到了最低。


陳實認為,做股權投資要有前瞻性思維,不該單純的把投資當成一種金融產品。因此,天風天睿連接的LP不僅僅是市場上所謂的高凈值群體,還有更加專業的市場化機構與產業基金。


通過創新型的運作思維,背靠產業LP的天風天睿可以真正與企業家、創業者融合到一起,這樣的融合并不是傳統券商私募、VC/PE可以做到的,但這卻是其得以在市場傲立的根基。


投資策略:“穩健型”,單筆投資額2000-5000萬


立足產業,深耕高端制造,天風天睿的優勢得天獨厚,而在投資等業務上,陳實向投資家網闡述了天風天睿在高端制造領域的投資策略與項目篩選標準。


投資策略上,天風天睿側重中后期,遵循穩健至上的原則,這使得其在挑選項目時有著一套極其嚴格的標準,“不觸碰早期項目,被投標的要在兩到三年內符合科創板、創業板上市條件,投資時年利潤能做到1000萬左右。”以獲得基金在最大安全性的保障及最好的回報預期。


“通過與天風證券研究所的資源協同,我們會更容易找到符合標準的細分領域龍頭企業,通過資金、資源的注入,完善企業治理結構,幫助其實現收入增長。如果這個企業沒有核心競爭力、團隊不穩定、喜歡炒概念,即便當時業績再好也不會投。”陳實認為,券商私募最重要的仍在于對于標的風險的把控上,要保障好LP的利益。


盡調方面,天風天睿擁有一套成熟的體系:第一步,通過對行業以及市場的深入研究,挑選出具有成長價值的行業,第二步,在該行業內細分出不同的上游機構,初步篩選出符合標準的細分龍頭企業,第三步,對企業進行深度溝通并進行詳細盡調;最后,在列入被投標的名單中,綜合判斷、優中選優。


在投資家網記者與這位券商私募管理者一個多小時的采訪中,他多次強調“穩健”、“紀律性”。這與天風天睿的投資策略不謀而合,只選團隊穩定且具備較強盈利能力的企業。


完成前期盡調,投出理想標的后,天風天睿會把精力放在投后上。“天風證券會為我們投資的企業提供研究所、投行等資源上的支持,連接一二級市場資源,天風天睿也會幫助企業完成后期資本服務,在產業和資本端幫助企業實現價值落地,形成服務閉環。”陳實表示。


這種可以為企業帶來整合服務的能力對天風天睿來說也是“先天優勢”。依托天風證券在資源、項目端的支撐,這家券商私募在投資業務上更加“如魚得水”。


為了提高綜合收益,近年來券商私募的投資比重也在不斷提高,而天風天睿卻將單筆投資額控制在2000-5000萬。陳實強調,券商私募的核心在于“穩”,要把風險控制在可承受的范圍內,才能穩中有進。“我們投資后,企業營收會快速增長,再培養兩到三年,基本可以遞交上市申請。”


扎根產業:布局高端制造,深度融合,審時度勢


扎根產業,深度融合,使天風天睿在布局高端制造等領域更具前瞻性。當各路資本在2016年企圖追逐風口,開始不計風險的密集投資新能源汽車行業時,天風天睿卻在鋰電池負極材料領域投資了翔豐華。當時,陳實預判,這一領域存在機會。“做投資的核心,首先看它這個技術是不是很難被替代。其次看未來的應用前景。投資儲能行業的選擇性更多。”


幾乎所有的新能源車企都會成為客戶,但陳實也向投資家網強調,以鋰電池來說,這領域仍存在極大的技術難題,需要攻克,比如里程限制。“核心還是充電和續航問題,為什么國家一定要把續航的里程數卡死,因為它是對技術的一個要求。”


陳實認為,任何一個技術領域在發展過程中都會遇到階段性瓶頸,有痛點,才有機會。“我們的側重點還是往上游布局,在細分領域找到擁有技術壁壘、最有潛力發展為龍頭的標的。”


翔豐華早在2012年便已加入比亞迪電池負極材料的供應商體系。此后,更是逐漸成為比亞迪最大的負極材料供應商之一,服務客戶還包括寧德時代、鵬輝能源、多氟多等40余家知名企業,公司于2018年12月份申報中小板,走在國內鋰電池負極材料供應商前列。


除了在新能源行業,新材料也是天風天睿在高端制造布局的重頭戲。“新能源和新材料的結合點很多,比如新能源用哪種材料做儲存單元,你用氫也好,用石墨也好,用電容也好,很多技術的進步都取決于你有沒有這個技術材料。比如說硅晶片,也是個材料,未來可能有碳級的,未來所有的新興科技都離不開新型材料,所以我們這一塊屬于我們重點關注的領域。”陳實表示。


從目前國內新能源等行業發展的局勢看,還沒有特別成熟的領軍企業出現,這對天風天睿來說正是一個機會,只有行業處在上升周期,做投資才有價值,才能取得更高的回報。“國家補貼雖然在下滑,但新能源汽車還在增長。未來3-5年,市面上有一半會是新能源汽車。”


股權行業:專業人做專業事,不能抱著“賭徒心態”


介于天風天睿在項目端的研究能力與資源端的掌控力,當發現優質項目時,這家機構憑借券商系特有的先發優勢會將合適的項目牢牢攥在手中。


在資源與項目兩端為企業提供的整合能力也為天風天睿在股權投資行業帶來了更多的可能性。而在機構自身發展最重要的人才建設方面,天風天睿也有著一套自己的邏輯。


實際上,無論是投項目,還是做整合,最終都離不開人的作用,穩定的團隊和高效的運營機制是股權投資行業產生良好業績的基礎。“天風天睿現在的人才建設體系,還是以內部培養為主。天風證券有百人計劃,從中國前十所大學里,挑選100個優秀的學生,加入管培生培訓體系,內部已經培養了一批85后高中層管理干部。”陳實表示。


投中網在6月發布的一份分析報告顯示,2019年5月,共計38支基金進入募資階段,同比下降57.78%;目標募資總規模僅66.30億美元,同比下降91.44%。“資本寒冬”正影響著股權投資行業整體的成長與發展。


談到此處時,陳實表示,這次的“資本寒冬”主要有三大因素影響。


第一個是,貿易戰對未來的不確定性;第二個是,經濟環境下行,導致市場整體投資趨于謹慎;第三個是,金融去杠桿。他進一步指出,“關鍵還看資本的類型是什么,一級市場投資屬于非標產品,但標準化產品現在就很活躍。”陳實預測,“資本寒冬可能還會持續2-3年。”


但他也認為,市場會有熱的一面就必然有冷的一面,總是在冷熱交替中循環。關鍵在于是否在做擅長的事,是否踏實做業務,是否在穩健做投資,而不是始終抱著一種“賭徒心態”。“打個比方,很多企業突然說要轉型做別的事,或者多元化,為什么企業多元化很少成功?它沒這個基因。現在的各個行業分工很明細,專業差一點可能就看不懂,技術差一點做事就很難。”


在投資家網此前采訪的投資人中,都會問及每周的時間如何分配,例如有些投資人會選擇拿出三分一的時間看項目,三分之一管老項目,三分之一的時間閱讀書籍。


陳實對時間更加敏感,他覺得,“時間根本就不是由自己分配的”除了工作,他喜歡“碎片化”閱讀,了解最新的科技資訊,產業政策、技術突破等,“做我們這種工作的非常忙碌,會見各式各樣的人,空余時間很少。保持精力充沛的方法不是依靠咖啡而是習慣。”他還非常喜歡穩健實干的創業者。“面對當下的市場環境,沒有技術創新能力的普通人千萬不要拍著腦袋盲目創業。”陳實說。


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